22 ноября, пятница

Рубль не утонул в свободном плавании

11 ноября 2014 / 01:47

В понедельник, 10 ноября, Банк России окончательно отказался от удержания рубля в валютном коридоре. Впрочем, говорить об абсолютно свободном плавании национальной валюты не приходится, поскольку регулятор сохранил за собой право использовать инструменты влияния на курс. Опрошенные Центром политического анализа эксперты полагают, что Центробанк таким образом приструнил спекулянтов, для которых заработок на искусственной стабильности рубля теперь стал слишком рискованным.

В свете ускорявшейся последние два месяца девальвации рубля, отмена курсового коридора представлялась весьма рискованным предприятием. Что ждет в свободном плавании национальную валюту, которая последние два месяца даже при $2−3-миллиардных ежедневных интервенциях ЦБ буквально катилась с горы, дешевея к доллару и евро на рубль каждую неделю, а в последние дни — и еще быстрее?

Однако, вопреки пессимистичным прогнозам, в первый день свободного плавания и доллар, и евро подешевели примерно на 2 рубля. Часть трейдеров склонны полагать, что существенное влияние оказали заявления президента России Владимира Путина на саммите АТЭС об отсутствии фундаментальных причин для глубокого падения российской валюты и тренде на ее восстановлении в ближайшие недели. Однако ряд экспертов полагают, что позитивный эффект оказали в первую очередь действия ЦБ.

Дело в том, что Банк России, отменив валютный коридор, не отказался, тем не менее, от инструментов воздействия на курс. Прежде всего, по словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, ЦБ оставил за собой право выходить на валютный рынок с интервенциями «в любой момент и в тех объемах, которые необходимы для того, чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос».

Аналитик ИХ «ФИНАМ» Антон Сороко полагает, что это условие создает искусственную непредсказуемость на валютном рынке, и как следствие повышает риски для «медведей», играющих на перманентном понижении.

«Это должно остужать спекулянтов, потому что теперь они не могут прогнозировать, как поведет себя рубль на открытии. Раньше как происходило: торги открывались с гэпом вверх по рублю, начинались интервенции ЦБ, который заливал стандартные $2,5−3 млрд На следующий день ситуация повторялась. Все легко предугадать, легко и удобно играть от продажи рубля и покупки доллара-евро. Теперь такая ситуация вряд ли повторится, потому что ЦБ может выйти на рынок в любой момент и сильно повлиять на курс», — поясняет он.

О том, что эта мера поможет бороться со спекулятивными явлениями на рынке, говорит и аналитик независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Тимур Нигматуллин.

«Когда рубль слабел, как это происходит сейчас, или происходило в 2008 году, поддержание коридора приводило к спекулятивным атакам и снижению золотовалютных резервов. Такова плата за стабильность», — говорит он. Эксперт: Нигматуллин Тимур Рафаилович

В тоже время эксперт полагает, что момент для перехода к свободному плаванию может быть выбран не самый удачный, потому что из-за западных санкций в РФ растет инфляция. Или же, допускает он, уже существует решение геополитического кризиса, который негативно сказывает на российской экономике.

«Обычно это делается (переход к свободному курсу — ред.), когда удалось стабилизировать инфляцию. До начала геополитического кризиса в нынешнем году, инфляция в России подошла к границам 6%, а это уже комфортный уровень, когда доверие к рублю достаточно велико и без ЦБ. То есть все жертвы, на которые приходилось идти ради стабильности рубля, стали ненужными. Тогда и было принято решение перейти к свободному курсообразованию. Но из-за санкций инфляция у нас сейчас скакнула… Так что вопрос — в какой момент это делается фактически. По всей видимости, раз от планов свободного курса не отказались, уже существует некое политическое решение».

В свою очередь, Сороко полагает, что с точки зрения стабилизации курса рубля, момент выбран как раз верный.

«Такая система не помогла бы, если бы доллар сейчас стоил 33 рубля. Всем было очевидно, что ЦБ не станет выходить с интервенциями до цены в 40 рублей, и соответственно никто бы не боялся регулятора. Скорее, это даже вызвало бы всплеск продаж рубля, — говорит финансист. — То есть этот инструмент является достаточно эффективным именно в данный, конкретный момент времени. Но при этом он не будет поддерживать рубль, когда он укрепится, скажем, до 38 рублей за доллар. Риски внезапных интервенций минимизируются, потому что рубль перестанет выглядеть перепроданным».

Еще одна мера стимуляции рынка в пользу национальной валюты — временное ограничение выдачи ЦБ рублевой ликвидности, которая, по мнению Набиуллиной, использовалась спекулянтами. Фактически валютные интервенции, к которым ЦБ прибегал, чтобы усилить рубль, заменены созданием искусственного дефицита рубля, который в таких условиях должен начать расти сам по себе.

Кроме того, Центробанк с конца октября начал проводить валютные РЕПО — сделки купли-продажи ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа. ЦБ за доллары выкупает на сроки от двух недель до года ценные бумаги российских компаний, которые обязуются их выкупить обратно. По сути, речь о кредитовании с дополнительными гарантиями для кредитора.

Торги РЕПО, во-первых, насытят рынок долларами и евро, во-вторых, позволят российским компаниям, из-за санкций лишенным возможности получать долгосрочные кредиты в Европе и США, рассчитаться с иностранными кредиторами по старым долгам. Для этого им не нужно закупать валюту по завышенному курсу, они ее получат от ЦБ.

«Сделки по РЕПО дают возможность переждать санкции. Пик выплат по внешнему долгу — порядка $30 млрд — приходится на декабрь. Так вот годовое валютное РЕПО как раз дают возможность эти выплаты произвести, а впоследствии, после отмены санкций в марте (если их не продлят), рефинансировать эти средства на внешнем рынке», — поясняет Сороко. Эксперт: Сороко Антон Игоревич

Александр Дюпин

Материал подготовлен Центром политического анализа для сайта ТАСС-Аналитика

мнения
11 ноября / 01:49
ЦБ сохранил за собой право проводить валютные интервенции в экстренных ситуациях
Для спекулянтов новая ситуация некомфортна, потому что, покупая доллары или евро, нужно каждый раз взвешивать риски {Читайте далее}
Сороко Антон Игоревич, аналитик ИХ «ФИНАМ»
11 ноября / 01:51
Коридор давал всем игрокам рынка ориентир, чтобы минимизировать валютные риски
При укреплении рубля ЦБ приходилось выбрасывать на рынок дополнительную рублевую ликвидность, но это разгоняло инфляцию {Читайте далее}
Нигматуллин Тимур Рафаилович, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»
тэги
читайте также