Кризис наличности - не время переходить на личности

Рубль начал уверенно укреплять свои позиции по отношению к доллару и евро. Насколько долговременна это тенденция - пока большой вопрос.

На этой неделе рубль начал уверенно укреплять свои позиции по отношению к доллару и евро. Насколько долговременна это тенденция — пока большой вопрос, как и то, у какого рубежа рубль будет искать новую точку равновесия: 55, 50, а может быть, 45 за доллар?

Но уже очевидно: в ходе нынешнего кризиса, национальная валюта способна не только падать, но и укрепляться. И это заставляет несколько по-иному взглянуть на роль Центробанка в развитии последних событий в экономике. Общественное мнение, что в публичном пространстве на уровне экспертов, что на кухнях и в курилках, в среднестатистическом варианте уже объявило свой вердикт — во всем виновата глава Центробанка Эльвира Набиуллина. Мол, ее бездействие и привело к обрушению национальной валюты, за стабильность которой она отвечает.

Войти в положение людей, желающих побыстрее найти «крайних» и возложить на них ответственность за случившееся, можно.

Очень трудно «умом понять» и, главное, смириться с тем, что твое финансовое благосостояние на глазах ухудшается не потому, что ты что-то делаешь не так, а потому что какая-то неведомая кучка спекулянтов на бирже ведет свою игру. Невольно хочется воскликнуть в адрес высокопоставленных чиновников — «Доколе!» и призвать их к ответу.

Конечно, глава Центробанка ответственна за случившийся обвал на валютном рынке — просто по должности. Но, по моему мнению, она явно не заслуживает того, чтобы вешать на нее всех собак и уж тем более обвинения в бездействии — это не про нее.

Начнем с того, что для всех уже очевидно: рубль подтолкнула под горку дешевеющая нефть — а ее цена Набиуллиной неподвластна. Вспомним и о том, что на валютные интервенции для поддержания курса рубля Центробанк потратил с начала года 72 млрд. долларов, из них в последние пару месяцев — порядка 30 млрд. Ничего себе бездействие! Теперь те же люди, которые еще в октябре-ноябре требовали от Набиуллиной завалить валютный рынок долларами из резервов, дабы не допустить падения рубля, упрекают ее в том, что она зря потратила десятки миллиардов долларов. Конечно, с такой логикой ни за что не отвечающих экспертов, глава ЦБ будет всегда и во всем виновата.

А еще Набиуллина «виновата» в том, что не стала вводить ограничения на валютном рынке, хотя к этому ее упорно призывали весьма влиятельные специалисты, предлагавшие заморозить курс рубля. С позиций сегодняшнего дня не приходится сомневаться, что такая «заморозка», будь она реализована, неизбежно привела бы к дефициту валюты в обороте, панике среди населения, неизбежному возникновению «черного рынка», курс на котором с учетом криминальных рисков явно не остановился бы на 60 за доллар и 75 за евро.

Руководство Центробанка по этому пути не пошло и последовательно повело линию на «свободное плавание» рубля.

И сегодня все увидели, что это плавание возможно не только в строну ослабления, но и усиления курса.

Главный и едва ли не единственный рыночный инструмент регулирования, который есть в руках у Центробанка — это ключевая ставка. И ЦБ им последовательно пользовался. За год Центробанк поднимал ее 6 раз, реагируя на падение рубля и сейчас, как известно, довел до сверхвысокого уровня — 17 процентов. Объятый паникой рынок сразу не среагировал на эту меру, организовав «черные» дни -15−16 декабря. Но сейчас-то стало очевидно: ставка все-таки сработала, дорогие рубли сковали возможности валютных спекулянтов.

Кстати, о борьбе со спекулянтами. Как стало известно только сейчас, в разгар биржевой паники Центробанк направил в крупнейшие банки страны своих «эмиссаров», с тем, чтобы они последили за поведением этих банков на валютном рынке — не вносят ли те свой вклад в ажиотажную скупку валюты. После чего руководители этих самых топ-банков один за другим стали произносить публичные речи — дескать, они ни-ни: никаких спекуляций себе не позволяют. А еще сразу после этих «черных» дней ЦБ предложил целый ряд специфических мер, понятных только профессионалам и направленных на то, чтобы не «зажать» банки, а наоборот, расширить возможности по предоставлению им средств в иностранной валюте, что также поспособствовало развороту курса рубля.

Заметим, кстати, что все это время Центробанк упорно обходился без каких бы то ни было запретительных указов, распоряжений и законодательных инициатив, к которым его постоянно подталкивали некоторые «горячие головы». И это тоже очень важный сигнал для предпринимательского и финансового сообщества — регулятор играет по рыночным правилам даже в условиях кризиса и паники.

Лучшая иллюстрация тому — встреча президента Владимира Путина с представителями большого бизнеса, в результате которой, по неофициальным, но весьма достоверным данным, было выработано соглашение о том, что экспортеры добровольно и по графику соглашаются на продажу части своей валютной выручки. Позже они заявили об этом публично. Это важнейшая мера для поддержки рубля: напомним, что после кризиса 1998 года официально было принято решение об обязательной продаже экспортерами части валютной выручки. Сейчас же власти постарались обойтись без указов и законодательных актов — пошли по пути переговоров с бизнесом, что само по себе крайне важно для инвесторов и финансистов: тебя не заставляют и не меняют тебе правила игры по ходу, а тебя просят и с тобой договариваются. Как говорится, почувствуйте разницу!

Подведем некоторый итог. Центробанк допустил резкий обвал рубля и панику на валютном рынке, перекинувшуюся и на население.

Это серьезный минус и повод для претензий к Эльвире Набиуллиной.

В то же время ее ведомство не шло против рынка и не «насиловало» законы рыночной экономики, и теперь они работают не на ослабление, а на усиление национальной валюты. Центробанк продемонстрировал финансовому миру то, что рубль действительно находится в свободном плавании, а не в режиме ручного управления. И финансовый мир услышал и оценил этот сигнал: сейчас рубль плывет наверх, а не вниз. Ведомство Набиуллиной потратило на поддержание национальной валюты немалые средства из резервов, но все-таки не «спалило» эти самые резервы. Теперь сохраненные сотни миллиардов долларов очень понадобятся для поддержки сползшей в рецессию экономики.

А еще, когда «дым» вокруг нынешней ситуации на валютном рынке рассеется, почти наверняка выяснится, что действия Центробанка помогли сохранить относительную устойчивость российского бюджета на 2015 год.

Напомним, что параметры этого бюджета, верставшегося в конце лета, уже достаточно далеко разошлись с сегодняшней реальностью — с точки зрения и цены нефти, и курса рубля, и уровня инфляции.

Но, как ни парадоксально, доходы этого бюджета, скорее всего, не претерпят такой уж большой корректировки. Да, цена нефти, от которой эти доходы зависят чуть ли не на две трети, не 100 долларов за баррель, как заложено в бюджете, а в районе 60-ти, но и рубль подешевел примерно в той же пропорции — стало быть, в рублевом измерении (а именно так они и поступают в бюджет) доходы сохранят свой статус-кво. Между прочим, миллионы бюджетников — пенсионеров, врачей, учителей, чиновников — должны сказать за это спасибо Центробанку.

Нет, конечно, мы все прекрасно понимаем — никакого «спасибо» Эльвира Набиуллина не дождется.

Но, право же, и проклятий на свою голову в купе с пожеланиями скорейшей отставки она тоже не заслуживает.