Риторика «словесных интервенций». Почему рубль упал

Центр макроэкономических исследований Сбербанка 5 февраля опубликовал прогноз, согласно которому рубль в ближайшее время стабилизируется и даже вернет позиции по отношению к бивалютной корзине. В банке полагают, что национальная валюта окрепнет благодаря спаду панических настроений, начавшихся из-за слухов о девальвации. Тем не менее, для закрепления эффекта Центробанку рекомендовано прибегнуть к «более агрессивным словесным интервенциям».

Напомним, с начала января рубль стремительно дешевел, побив сразу несколько исторических рекордов. Однако 5 февраля национальная валюта впервые продемонстрировала позитивную динамику, отбив у доллара и евро сразу по несколько десятков копеек. В этот же день был опубликован отчет Центра макроэкономических исследований Сбербанка, в котором говорится, что уже в феврале-марте национальная валюта укрепится по отношению к доллару США, который будет стоит 33 рубля, вместо нынешних 34,95 рубля.

В Сбербанке убеждены, что январский провал был связан не столько с объективными экономическими факторами, сколько с паникой населения, запуганного слухами о девальвации.

«Гораздо более значимую роль в текущей ситуации играют негативные ожидания населения, компаний и банков, которые постепенно формировались в конце 2013 - начале 2014 гг. Тем не менее, мы ожидаем, что наиболее вероятный тренд рубля в ближайшие месяцы - это возвращение к уровню, диктуемому фундаментальными факторами, то есть к удорожанию рубля до 33 за доллар», - утверждается в отчете.

В дальнейшем стабильность рубля, полагают в Сбербанке, также будет зависеть от того, что официальные лица ЦБ будут говорить.

«Мы надеемся увидеть более целенаправленные попытки изменить девальвационные ожидания населения в ближайшие дни. Мы рассчитываем на более агрессивные словесные интервенции ЦБ РФ, которые помогут успокоить рынки и послать им ясный сигнал о временном характере нынешнего всплеска курса», - призывают экономисты Сбербанка.

Опрошенные Центром политического анализа эксперты по макроэкономике разделяют большинство экономических выводов Сбербанка, но не согласны, что исключительно публичная политика ЦБ стала причиной серьезного удешевления рубля. Негативные мировые тренды все же играют большую роль.

Говоря о прогнозе по курсу рубля, аналитик независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Тимур Нигматуллин заявил, что у него при расчетах получались примерно такие же результаты.

«Я в прошлом году рассчитывал, у меня получался взвешенный курс 33,25 рубля за доллар» Эксперт: Нигматуллин Тимур Рафаилович

Однако, по его мнению, основной фактор ослабления рубля в последние полтора месяца - это «спекулятивный отток капитала, в основном из развивающихся рынков, к которым относится и Россия, и сворачивание эмиссионных программ ФРС США».

В тоже время, Нигматуллин допускает, что волнения среди населения могли подстегнуть курс иностранных валют.

«Обычно включается следующий механизм: происходит резкое ослабление курса рубля, население об этом узнает из телевизора и начинает продавать рубль и покупать валюту. То есть получается такой самоподдерживающийся механизм. Как правило, резкое ослабление рубля, которое в такие моменты усиливается, может также резко прекратиться по мере спада панических настроений, что мы сейчас и наблюдаем. Это вполне закономерно», - говорит он.

При этом, комментируя призыв Сбербанка к «словесным интервенциям», аналитик подчеркнул, что ЦБ РФ на сегодняшний день не имеет авторитета, чтобы в чем-то убедить людей. Даже грамотные комментарии, которые дает Эльвира Набиуллина, прессой незаслуженно воспринимаются негативно. Чтобы исправить имидж и влиять на настроения людей, убежден Нигматуллин, Центробанку необходимо показать демонстративную честность и строго следовать своим заявлениям, тогда и доверие к нему укрепится.

Советник Председателя Правления, член Совета директоров ООО КБ «ЯР-Банк» Марк Рубинштейн, в свою очередь, не допускает, что паника среди населения из-за риска девальвации национальной валюты могла существенно повлиять на курс.

«То, что кто-то поддался панике, и это повлияло на курс - тут я со Сбербанком не соглашусь. Это все копейки. Основное, что двигает рынок - это серьезные игроки и спекулянты, которые выходили из рублевых активов. Но это не те люди и не те компании, которые услышали по радио и побежали сдавать рубли» Эксперт: Рубинштейн Марк Яковлевич

По мнению Рубинштейна, главная причина - отток спекулятивного капитала с рынков развивающихся стран, в том числе и России. Это произошло из-за роста ставок на надежных рынках США и Европе, рисков замедления китайской экономики и нестабильности на некоторых развивающихся рынках, например, Таиланда или Украины, где продолжаются антиправительственные выступления, грозящие обернуться свержением власти.

Тем не менее, с тем, что рубль укрепится, экономист согласен, правда, не столь сильно и быстро, как прогнозирует Сбербанк. Речь о среднегодичной вилке в 33,50-34,50 рубля за доллар. Рубинштейн объясняет относительно слабую, по сравнению с турецкой лирой, индийской рупией или аргентинским песо, девальвацию рубля тем, что у РФ практически нет долгов, а бюджет имеет крошечный дефицит. Кроме того, из США ожидаются новости о неблагоприятном положении дел на рынке труда, что будет означать более медленный отказ правительства от экономических стимулов, и, как следствие, более медленное укрепление доллара, а значит - позитив для рубля.

Несмотря на несогласие с первопричинами падения рубля, Рубинштейн согласен, что нынешняя публичная политика ЦБ оставляет желать лучшего.

«Сейчас в экономике слово имеет огромную силу… На [российском] валютном рынке Центробанк - главный игрок. У него есть резервы поддерживать или ослаблять рубль. Но в плане Investor Relations у ЦБ абсолютно нет никакой политики. Это очень неправильно. От ЦБ исходят заявления, которые, зачастую, во-первых, противоречивы, а, во-вторых, не способствуют сохранению стабильности и спокойствия», - говорит аналитик.

О неумении ЦБ подбирать правильные заявления говорит и директор Института экономики РАН, академик Руслан Гринберг.

«Председатель ЦБ сначала рассказывает, дескать, есть такие хорошие валюты, как швейцарский франк, и тут же добавляет: но сбережения нужно держать в рублях. Это как-то странно прозвучало. Что это за глупость? Может, ученость показать хотелось. А в итоге панику спровоцировало. Такого безобразия нет нигде. Нужно себя успокаивать» Эксперт: Гринберг Руслан Семенович

При этом эксперт считает, что с помощью выверенных заявлений население успокоить можно.