ЦБ РФ нужно стоять на своем

Чем больше действия ЦБ будут понятны населению, тем больше к нему будет доверия.

— Оправдан ли оптимизм Сбербанка?

— Абсолютно согласен с ними. Я в прошлом году рассчитывал, и у меня получался взвешенный курс 33,25 рубля за доллар. Надо учитывать, что основной фактор ослабления рубля в последние полтора месяца – это спекулятивный отток капитала, в основном из развивающихся рынков, к которым относится и Россия, и сворачивание эмиссионных программ ФРС США.

— Действительно ли «психология масс», как выразились в Сбербанке, может так сильно повлиять на курс национальной валюты?

— Обычно включается следующий механизм: происходит резкое ослабление курса рубля, население об этом узнает из телевизора и начинает продавать рубль и покупать валюту. То есть поучается такой самоподдерживающийся механизм. Как правило, резкое ослабление рубля, которое в такие моменты усиливается, может также резко прекратиться по мере спада панических настроений, что мы сейчас и наблюдаем. Это вполне закономерно.

— В Сбербанке призывают ЦБ к «более агрессивным словесным интервенциям», чтобы изменить ожидания населения. Действительно с помощью пропаганды можно калибровать курс национальной валюты? ЦБ располагает такими мощностями влияния?

— Я думаю, эти слова основываются на том, что равновесный рубль будет гораздо крепче нынешнего. То есть они говорят о необходимости снижения спекулятивной составляющей в курсе рубля, а их можно убрать только «словесными интервенциями».

Авторитет всех финансовых регуляторов в мире пошатнулся после кризиса 2008 года. Но у ЦБ РФ, к сожалению, по сравнению с центробанками развитых стран, достаточно низкий авторитет среди населения.

ЦБ РФ нужно стоять на своем. Сейчас он стремится к свободному курсообразованию, чтобы сосредоточиться на инфляционном таргетировании. Свободное курсобразование подразумевает, что ЦБ не будет продавать валюту, чтобы остановиться курс рубля, если он будет падать. И если ЦБ декларирует, что не будет продавать валюту, он и не должен этого делать. Чем больше действия ЦБ будут понятны населению, тем больше к нему будет доверия, и тем большее значение будет иметь его словесная интервенция.

— То есть речь, как я понимаю, не столько о пропаганде, сколько о демонстративной честности ЦБ?

— [Глава ЦБ Эльвира] Набиуллина выступала недавно и заявила, что рубль сам по себе не слабеет, просто, происходит отток спекулятивных капиталов с развивающихся рынков. Я отслеживал по СМИ реакцию, и она была негативной. Никто не поверил Набиуллиной, хотя в целом она права: отток капитала происходит из-за того, что США сворачивают стимулирующие экономику программы. Инвесторы видят нестабильность, боятся ее и продают рублевые активы, а рубли конвертируют в доллары. Если бы население больше доверяло Набиуллиной и ЦБ, возможно, мы сейчас не видели бы этого самоподдерживающегося механизма ослабления рубля.